Kam kráčíš Meto?
Společnost Meta, dříve Facebook včera vydala výsledky za Q3, po kterých odepisuje v after marketu až 20%.
Co se stalo a zaslouží sí Meta skutečně takový propad?
Shrnutí hospodářských čísel za Q3
Výsledky samy o sobě nebyly dobré, ale nestala se ani katastrofa. Tržby za čtvrtletí Y/Y klesly o 4%, ale když bychom zohlednili silnější dolar, tak rostly o 2%.
Zde je důležité vypíchnout, že “zobrazení” reklamy bylo o 17% vyšší než loni, ale cena, kterou za ni inzerenti platí klesla o 18%, to zapříčinila především horší makroekonomická situace ve světě.
Tržby jako takové nebyly zásadní problém, mnohem horší je nárůst nákladů, který vzrostl o 19%. Krom vyššího R&D, které se s přimhouřeným okem dá omluvit je zarážející meziroční nárůst zaměstnanců o 28%.
Meta reportuje dva segmenty Family of apps (FOA) a Reality labs (RL). Zatímco první segment “tiskne” peníze, tak druhý je v projektu metaversu zatím pálí, což bude dle slov Zuckerberga pokračovat i nadále
Celkově Metě klesl meziročně zisk na akcii o 49%, to navíc vylepšoval buyback, který v posledním čtvrtletí spotřeboval 6,55 miliardy dolarů. Se započtením SBC (vydáním nových akcií jako odměny pro zaměstnance), se celkový počet akcií v oběhu, ale zmenšil pouze zanedbatelně.
Family of apps
Pozitivní byl počet růstu uživatelů aplikací a to jak denních tak měsíčních. Nárůst denních aktivních uživatelů (DAP) o 4% sice nevypadá nijak skvěle, ale když si vezmeme že aplikace aktuálně používá 2,93 miliardy lidí, tak je to úctyhodné.
Z callu jsme se navíc mohli dozvědět, že na Facebooku (původní modrá aplikace) je největší aktivita od jeho vzniku a to i v severní americe. Což spolehlivě zabíjí narativ: “Facebook už nikdo nepoužívá”.
Dále se dle Zuckererga zvětšuje i celkový čas strávený v aplikacích, přímo zmínil i nárůst podílů Rees na segmentu krátkých videí, což znamená že v boji s Tiktokem posilují.
Dařilo se zvyšovat i engagement v aplikacích. Celkově se tedy dá říct, že FOA funguje víc než dobře, což je pro dlouhodobost Mety naprosto zásadní.
Poznámky k FOA a Reals
Meta čelí mnoha problémům, krom vysokých nákladů, nedůvěry investorů v projekt metaversu, IOS updatu Applu, ale i konkurence ze strany TikToku.
Čínské platformě konkuruje Instagram, především pomocí Reels videí, jak již bylo zmíněno, dle managementu se Metě daří sbírat podíl na tomto formátu.
Celkový denní počet shlédnutí Reels je 140 miliard, toto číslo vzrostlo o 50% za posledních 6 měsíců.
Z pohledu byznysu je to pro Metu ovšem zatím negativní přínos v podobě tržeb ve výši 500 milonů dolarů čtvrtletně. Důvodem je horší monetizace těchto videí proti již zaběhnutým formátům.
Tento efekt by měl podle Zucka pominout během 12-18 měsíců. Obecně ovšem hodnotí Reels pozitivně, protože zvyšují engagment a čas v aplikaci.
Co dále roste velmi rychlým tempem jsou click to messaging - jedná se vlastně o komunikaci zákazníků s byznysy. Zde je důležité, že tento segment by měl zvýšit důležitost Mety v očích jejích klientů a je i méně náchylný na horší cílení díky IOS updatu.
Zprávy zatím celkem generují 9 miliard tržeb ročně. U Whatsappu je to 1,5 miliardy, ale toto číslo meziročně rostlo o 80%.
Whatsapp navíc v Indii začal umožňovat přímo z aplikace nakupovat u místních obchodníků. Jedná se o první krůčky, ve snaze vyvinout z této služby superaplikaci po vzoru WeChatu.
Zajímavé byla poznámka, k search enginu - tedy algoritmu, který uživatelům doporučuje obsah, který by je měl bavit. Zuckerberg zmínil, že z FB ani Instagramu nechce mít pouze kopii TikToku, ale pořád bude dbát na to, aby uživatel viděl i obsah, který sdílí ty, které sleduje, typicky přátelé a rodina.
To je důležité, protože na konkurenční platformě tyto vazby člověk nemá a zároveň by bylo nebezpečné aby o ně uživatelé Mety přišli.
Jak jsem již psal, celkový čas na platformách se prodloužil, uživatelů je více a engagement roste.
Investice a náklady
Kámen úrazu jsou náklady, které rostou vysokým tempem. Nicméně není pravda, že většinu peněz spálí Meta na Metaverse.
Hodně peněz jde do stavby datacenter a AI. Tou je u Mety krom zmíněného search enginu i snaha zlepšit cílení reklamy.
Management několikrát indikoval, že náklady na R&D bude upravovat podle návratnosti, kterou přinesou. Dle nich, jsou investice v horizontu roku až dvou potřeba, právě proto, aby dohnali konkurenční TikTok a překonali problémy s cílením reklamy, které způsobil IOS updete.
Zatím to vypadá, že se investice i přes vysoké náklady dle mannagemntu vyplácí, engagement v aplikacích roste a cílení reklamy se u některých nových způsobů jejího zadávání zlepšilo přes 30%.
Co se týče RL, tak to je pořád “černá díra” na peníze a do dalších dvou let se nic nezmění, ba naopak se zde ztráta ještě bude prohlubovat.
CFO zmínil, že na rok 2023 plánují mít méně nebo přinejhorším stejně zaměstnanců a zároveň prý provádí racionalizaci nákladů. Na druhou stranu pokud pořád plánují utratit až 101 miliard a na capex vynaložit 39 miliard, tak se o velké šetření orpavdu nejdená.
Co je to vlastně Metaverse
Aktuálně to nevypadá, že by Zuckerberg plánoval jakkoliv zpomalit v investicích do Metaversu, sám ho pokládá jako důležitou cestu do budoucna. Na callu, alespoň zmínil, že od roku 2024 a dále by investice do něj měly být dělány tak, aby Meta dokázala růst na operačním zisku.
Co je nicméně zajímavé je Zuckovo sdělení co podle něj vlastně Metavrse je a sám ho dělí vlastně na 4 skupiny.
- Sociální metaverse, tady si pod tím nejlépe představit interakci mezi uživateli, v podání Mety jde potom zejména o Horizon Worlds. Osobně toto považuji za nejméně prespektivní do budoucna.
- VR neboli virtuální realita, což je především nový Quest pro a Oculus. Zde začala Meta spolupracovat s řadou velkých firem, jako je Microsoft, Adobe atd. aby byla schopná do této oblasti poskytnou různé aplikace.
- AR, tedy rozšířená realita. Jde vlastně o koncept počítače nebo mobilního telefonu zmenšeného do brýlí
- Neural, jde vlastně o ovládání rozšířené reality i jinak, než hlasem. V Metě pracují například na náramku na zápěstí, který snímá pohyby a bude schopný nahradit od dotykového displeje přes klávesnici.
Bylo zajímavé, že Zuckerberg v callu zmínil, že si uvědomuje, že lidi si z metaversu dělají legraci, že viděl pochopitelně i meme, ale to je dle něj, jen protože lidí zatím nevidí co skutečně dělají.
Výhled a závěr
Výsledky Mety byly zklamání a výhled investory ani kvantitativně potěšit nemoh. Společnost aktuálně prostě čelí moc problémům, se kterými se snaží vypořádat.
Se ebit ziskem kolem 24 miliard za příští rok se společnost obchoduje za 11 násobek. Což je dle mého cena, za kterou nemá smysl prodávat. Pokud v následujícím roce, zrychlý růst tržeb a zároveň se sníží náklady R&D a zpomalí capex, tak by Meta mohla začít vydělávat opět částky, při kterých by se mohla více jak zdvojnásobit na tržní kapitalizaci.
Tak jak to chápu, jsou některé náklady a investice více měné krátkodobé a měly by polevit do dalších let. Viz. překonání problému s cílením reklamy a dobudování search enginu.
Celé investiční teze tedy záleží na tom, jestli věříte, že FOA bude dále dobrým byznysem a že Zuckerberg ví co dělá.
Já osobně ten pocit pořád ještě mám, protože Meta jde dopředu v boji proti TikToku, horšímu trackování a zároveň investuje do budoucnosti (i když bych preferoval pomalejší tempo).
Vzhledem k původní velikosti pozice nebudu, ale nijak drasticky přikupovat.
Nejedná se o investiční doporučení.
Investujte opatrně